各位朋友们大家好，今天是８月１6
第一部分
苹果出品，必属精品。以后这句话需要改改了！
苹果自上半年正式在国内销售VR以来，市场表现一直冷冷清清。大家的解释是，苹果的创新不足，价格太贵。
但没想到的是，苹果VR没在国内火起来，国产VR却卖爆了！
根据媒体报道，在7月25日晚国产VR智能眼镜Rokid线上发售，5万人在线围观Rokid AR Lite开售。12小时内，销量已破万。
在Vision Pro国行版销量遇冷之时，国产VR智能眼镜Rokid却卖爆了，这绝对是今年难得的电子消费品火爆现象。给市场打了-剂强心剂。看来苹果已经out了，引领市场还看东方。
那VR智能眼镜Rokid究竟好在哪里？
最近全市场一直在才人工智能率先落地的端口在哪里，有人押宝车端，有人押宝手机端。万万没想到，最超预期的是“AI眼镜”。
这不比尔·盖茨不久前在播客节目中预言，AI的普及将深刻改变我们的生活和方式，人类90%信息获取来自眼睛，眼镜是AI最好的载体。
各大研究机构看法相同。华福、西部、中信证券纷纷发文看好。总的看，AR智能眼镜有望全面取代“平板电脑”，成为比肩手机的下一代计算平台。
原因：
第一，平板电脑的缺点是，便携性和屏幕尺寸是一对相互矛盾的属性，永远无法兼备。如今，AR眼镜的快速发展让便携和大屏“鱼和熊掌可以兼得”。
第二产品形态上，相比其他 AI 产品， AR 智能眼镜佩戴成本较低；
第三信息获取上，AR 智能眼镜贴近人体，具有独特的视角优势，可以实时看到的场景分析反馈
第四用户体验上，与手机、PC 等传统产品不同，AR 智能眼镜可以通过虚拟 成像等技术来突破物理尺寸的局限，为佩戴者提供更广阔的视觉感受。既然这么好，
那么VR智能眼镜的市场空间有多大呢？
根据Statista数据，2023年全球眼镜市场规模为1840.9亿美元，2023年全球仅太阳眼镜年销量就有约8.5亿副。
预计随着AI智能眼镜的不断迭代，AI智能眼镜将成为有视力矫正问题人群日常生活的一部分，而对于其它人群而言，则可能成为类似于手表的时尚增量产品。
24Q1全球/中国AR眼镜出货分别同比增长16%、34%。预计2024年全球AR销量为65万台，同比增长 27%，增长来源主要来自于BirdBath观影眼镜的持续增长，而“AI+AR”眼镜预计将是行业发展的新变量。
国内方面，魅族 MYVU、影目air 2、Go、李未可 Metalens 2等信息提示类眼镜也贡献了一定销量。
那么VR智能眼镜短期有消息刺激吗？
7月，Rokid AR Lite开售即火，全渠道订货量迅速破万。
7月，雷朋与meta合作的二代智能眼镜销量已突破100w台。
9月，Meta公司的年度Meta Connect大会上公布新款AR智能眼镜。
10月，魅族推出二代AR眼镜产品。
2025年，苹果廉价版Apple Vision上市。Vivo推出MR产品。
VR智能眼镜哪些环节值得投资呢？
AR 眼镜主要包括光学显示、传感器、摄像头、计算处理中心、音频和网络连接等主要模块。根据艾瑞咨询数据，AR 整机设备中光学显示单元的 BOM 占比最高，约 43%；
计算单元占比第二，约 31%；随后依次是存储单元(15%)、感知单元(9%)与电池(2%)。
Micro-LED+光波导有望成为未来 AR、XR 眼镜优解。据IDC预计，2024年，XR头显真正进入到1至100的爆发阶段，到2027年XR设备的出货量将到达3500万台，对应Micro OLED的出货量将超过4800万台，2023-2027年复合增长率接近100%，增长势头十分强劲。
Micro OLED重点公司有，相关设备方向主要公司有易天股份、奥来德、华兴源创、精测电子、联得装备、精智达；材料相关的莱特光电、鼎龙股份等。
（业绩好，那短线什么时候启动呢？主编从“行为金融”角度为大家介绍主力的动向，精准把控市场节奏，手把手教你如何抓住题材的情绪龙头！）
那么VR智能眼镜的投资标的有哪些？
代工、成品：
博士眼镜：博士眼镜已与多家AR眼镜厂商建立合作关系。
亿道信息：产品线丰富，其中包括VR一体机、AR眼镜等。
天键股份：专注于AR眼镜的代工生产，赢得了市场认可。
佳禾智能：生产AR眼镜具备同步实时翻译功能。
华勤技术：提供VR/AR研发、运营及制造一站式服务。
歌尔股份：联合高通推出基于骁龙AR2平台的AR智能眼镜参考设计，技术实力强劲。
立讯精密：果链龙头，据传将代工苹果AR眼镜。
光学显示单元（成本占比43%）：
亚世光电：VR相关产品主要为液晶显示模组，已完成多次出货。
伟时电子：VR背光显示模组产品实现销售收入4652.78万元，VR显示竞争力强大。
联建光电：提供XR应用、集成高清LED显示大屏等技术。
隆利科技：Mini-LED技术上实现研发突破。
美迪凯：与玻璃原材料厂商共同开发AR眼镜用光波导镜片，为AR眼镜的轻量化、高清化提供了有力支持。
水晶光电：深耕光学领域多年。
腾景科技：多种精密光学元组件已应用于AR设备。
计算处理中心（成本占比
31%）：
恒玄科技：BES2700已应用于智能眼镜项目，2800新品量产打开成长空间。支持开发了四代音频眼镜产品。
瑞芯微：与诠视科技在 XR 领域战略合作，目前搭载RK3588系列的 AR眼镜已量产。
第二部分
AI眼镜核心技术—骨传导技术低位敏芯股份
骨传导：AR眼镜应用大势所趋
驱动：AI眼镜在接收声音信息方面，有采用骨传导技术的产品，其通过面部骨骼将声音振动直接传递到内耳，这样可以解放双耳，让用户清晰地感知周围环境的声音，提高了使用的安全性和便捷性。
实际应用：天猫精灵智能眼镜就采用了骨传导专利技术，依托耳轮廓骨和头骨振动进行声音传播，同时兼顾了声音的私密性 。此前苹果AR眼镜也有传闻配备骨传导音频模块。
优势：骨传导眼镜佩戴舒适，不夹头，不滑落，因为骨传导声波不经过空气传播，所以隐私保护效果非常好，因为骨导传音，不伤害耳膜，特别是做了控音处理，在外佩戴安全性较高。
相关公司：瀛通通讯、敏芯股份、佳禾智能
瀛通通讯：公司的智能蓝牙耳机产品可应用双馈式主动降噪、骨传导、全景声、AI语音唤醒等技术方案；
敏芯股份：
佳禾智能：公司为T客户生产骨传导智能眼镜。
天猫精灵智能眼镜是天猫精灵近日推出的旗下首款智能眼镜产品，在外观上配备百搭黑框和商务钛金两种材质的镜框，通过极简设计，使产品形态更加轻薄；功能配置上，采用骨传导专利技术，提供开放式聆听体验。通过内置特制的骨导喇叭，创新“双链路振动”架构，实现以“耳轮廓骨”和“头骨”振动传播声音，解决了单链路振动效率低的问题同时兼顾声音私密性。
天猫精灵智能眼镜支持蓝牙5.2，提供稳定的低功耗连接；支持ENC通话降噪技术，通过内置双麦克风拾音，搭配降噪算法，智能降低周围人声、风声等环境噪音；支持便捷智控语音助手，采用高灵敏传感器，大幅提升触摸准确率，加上佩戴智能检测、断电即连，提供轻松的人机交互。续航方面，提供16小时的持久播放，磁吸式快充，充电10分钟可通话1小时。
第三部分
医药，暗流涌动。
就在2024年8月5日，A股九典制药的的“氟比洛芬凝胶贴膏”，收到了"药品通知件"。
根据仿制药的审批流程，如收到的是“药品批准证明文件送达信息”表明上市申请获批；如果收到的是“药品通知件”表示未获批。
所以，九典制药的这款仿制药产品折戟了，这也是第二次上市申请失败。
不过，公司并没有放弃。
目前仿制药的上市有两种方式，一个是BE试验数据，一个是三期临床数据。而九典制药在2024年5月又进行了“氟比洛芬凝胶贴膏”的第三次上市申请，并且这次不仅有BE试验数据，还极有可能增加了III期临床数据，实现了双保险。
因为，早在2023年4月，九典制药就获得了氟比洛芬凝胶贴膏的《药物临床试验批准通知书》，涉及了450例受试者。
可见，九典制药不仅有BE数据，更斥巨资启动临床试验，对这款仿制药产品的势在必得。
那么，九典制药为何如此看重这款产品？
第一，细分赛道增速快。
膏药，大家并不陌生，最常见的就是贴膏剂。而贴膏剂又分为橡胶贴膏和凝胶贴膏，其中使用最广的就是有一股中草药味的橡胶贴膏，羚锐制药、恩华药业、奇正藏药等是典型的小龙头。还有一种就是化学药凝胶贴膏。
数据显示，2021年我国贴膏剂的市场规模就超过了180亿，同比增长18%。其中中成药贴膏剂占比超70%，化学药贴膏剂占比不到30%。但化学药贴膏增长速度极快，近几年在医院的销售年复合增速超过了40%，远远超过中成药贴膏剂6%左右的增速，是医药行业最好的细分赛道之一。
化学药贴膏剂增速这么迅猛，主要是具备几个核心优势，比如过敏反应小、无味；药物吸收不受胃肠道等的影响；血药浓度维持恒定；安全性高等，比传统的中成药贴膏优势突出。
九典制药正是化药凝胶贴膏的典型龙头，2017年公司的“洛索洛芬钠凝胶贴膏”获批上市，一举成为了公司的核心大单品，类似于片仔癀、同仁堂等大单品。
数据显示，2023年九典制药的“洛索洛芬钠凝胶贴膏”营收突破15.5亿，相较于2021年实现了翻倍增长，成为了年销售15亿的大单品，公司营收占比超过了60%，是公司核心利润来源。
得益于大单品的爆发，九典制药也迎来了高成长，2014到2023年，公司营收从2.7亿增长到了27亿，年复合增速达29%；净利润也从0.38亿攀升到了3.68 亿，年复合增速达同样是29%。2024年一季度，公司实现净利润1.26亿，同比大增63.4%，继续维持高成长。
同时，公司的盈利能力也得到了增强。从数据来看，九典制药2020年以来毛利率在75%附近，远超片仔癀、东阿阿胶等，这就是研发红利的体现。
并且在毛利率几乎稳定的情况下，公司的净利率水平还得到了大幅提升，从2021年的12.55%攀升到了2024年一季度的21.27%，非常强悍。
进一步探究，我们发现，公司净利率提升的关键在于费用的管控，2022年以来公司销售费用率、管理费用率均出现下滑，尤其是销售费用率下滑更明显，带动了净利率的提升，这也从侧面体现了产品加速渗透带来的规模费用降低。
第二，竞争格局好。
化学药凝胶贴膏细分赛道增速这么好，主要是竞争格局也好。
截至2023年底，国内化药凝胶贴膏上市产品共有6款，其中九典制药就拥有2款产品。
这其中，就是两个大单品称霸，一个是泰德制药的“氟比洛芬凝胶贴膏”，是年销售超25亿的大单品；一个是九典制药的“洛索洛芬钠凝胶贴膏”，是年销售15亿的大单品。
所以，你会发现，为何开头提到的，九典制药要势必拿下“氟比洛芬凝胶贴膏”仿制药上市申请了，因为这个产品比公司现有的大单品空间还大。
第三，研发壁垒强。
国内化药凝胶贴膏之所以竞争不激烈，主要是这个行业壁垒太高了。
主要技术难点方面，比如基质材料的选择与配比、成型工艺的优化、生产设备与技术水平等。
并且凝胶贴膏审批和仿制上市门槛变高。
比如九典制药的洛索洛芬钠凝胶贴膏，2017年获批上市完成国内首仿，至今国内尚未有第二家仿制上市。
比如泰德制药的“氟比洛芬凝胶贴膏”，2011年完成首仿后国内再无第二个氟比洛芬凝胶贴膏仿制药上市。包括云南白药、华润三九等都有在研发，但都没上市。
这导致，在化药凝胶贴膏这个高速成长的赛道，几乎只有九典制药和泰德制药两个玩家，收获行业成长的红利。
一旦九典制药的“氟比洛芬凝胶贴膏”上市批准，那几乎就是九典的整个市场了。
第四，需求空间足够大。
“氟比洛芬凝胶贴膏”和“洛索洛芬钠凝胶贴膏”的核心适应症就是用于骨关节炎、肌肉痛、外伤后的肿胀疼痛等疾病及症状的消炎、镇痛等。
这个基本上就是老年病，数据显示，我国慢性疼痛患者超过3亿人，并且每年以1000万到2000万的速度快速增长。
这导致，全球化药贴膏市场规模将从2021年的64亿美元增长到2026年的78 亿美元，空间足够大。
如果九典制药能获得“氟比洛芬凝胶贴膏”上市批准，那么将形成两款重磅产品的局面，会再造一个九典制药。
到这里，可能有人会担心集采，其实这个一点不用担心。
首先，目前“洛索洛芬钠凝胶贴膏”领域就九典制药一家，不满足5个国家集采的要求。
其次，区域集采方面，目前京津冀3+N集采报量的15个省份中已有10个区域已开始执行，但是降价幅度只有25%，并不高。
并且从终端数据看，这种降价反而换来了增量，2024年一季度公司营收增速高达18%，真正实现了以价换量。
所以，作为细分行业绝对的小龙头，九典制药凭借大单品“洛索洛芬钠凝胶贴膏”依然能实现稳定高成长，如果“氟比洛芬凝胶贴膏”拿到上市批准，会大大增强成长预期，再造一个九典，并且公司的产品是真正的老年必备产品。
第四部分
在昨天的文章中，笔者详细分析了云游戏板块中的低估大龙头-三七互娱。通过分析我们发现这家企业的财报非常不错，并且还具备了起飞的形态。而在今天，这家企业竟然在上午就上涨了3CM，并且量能还明显放大，在下午或将持续上涨。
截至上午收盘时，上证指数上涨了1.04%，并收出一根长阳线。这根长阳线竟然把之前的7根K线全部吞没了，这是日本蜡烛图中典型的反转形态。所以在下周，市场或将出现反弹，但是这个形态是否能完成还得等到晚上才能知道。
昨天传媒娱乐板块的平均涨幅竟然达到了2.56%，在A股56个行业板块中位居第二的位置。
有一家叫奥飞娱乐的企业在蠢蠢欲动。目前，公司的形态不仅非常良好，而且量能还在放大，最重要的是它的股价还不到6元钱。
在今年第一季度，这家企业的净利润出现了大幅度的上涨。
2023年第一季度，公司的净利润只有1,667万元。到了2024年第一季度，这家企业的净利润就达到了5,050万元，同比大幅增长了203%。
除了净利润出现增长以外笔者还发现，在今年第一季度，公司的现金流能力也大幅提升了。
2024年第一季度，这家企业的营业总收入为6.5亿元，同比增长了8%。而同期公司因销售动漫产品而实际收到的现金总额却为7.31亿元，同比大幅增长了32%。
收到的现金比营业收入还多，并且同比出现增长，这说明这家企业的现金流能力大幅提升了，其账户里的钱也变多了，而这对公司的生产经营是非常有利的。
因为这家企业是做动漫的，所以公司并没有存货和在建工程这两个报表项目，我们也不必进行分析了。最后，我们再来分析一下这家企业的解禁情况。
公司在2022年4月27日有过一次解禁，除此之外在未来并没有解禁事件，所以这家企业并没有短期风险，也没有爆雷的可能性。
通过上述分析我们了解到，这家公司在今年第一季度的净利润出现了大幅度的增长，并且同期这家企业的现金流能力也大幅提升了。而由于公司近期并没有解禁事件，所以其也没有短期风险。因为传媒娱乐板块在今天成为了市场热点，所以这个板块在下午如果能持续上涨的话，那么上面分析的这家企业或将有所表现。
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